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　　國際評(ping)級機構標準普爾(er)1月6日發布最新的(de)(de)2016年(nian)(nian)全(quan)(quan)球主(zhu)權評(ping)級趨勢報(bao)(bao)告(gao)。該報(bao)(bao)告(gao)顯(xian)示，全(quan)(quan)球主(zhu)權信用(yong)前(qian)(qian)景展望(wang)從2015年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)開始(shi)“惡(e)化(hua)”，目前(qian)(qian)已達2008年(nian)(nian)金(jin)融(rong)危機以來最糟的(de)(de)水平(ping)，2016年(nian)(nian)全(quan)(quan)球主(zhu)權信用(yong)評(ping)級的(de)(de)下調數量或將超越上調數量。

　　主權信用評級的惡化意味著(zhu)相(xiang)應國家(jia)更高的借貸(dai)成(cheng)本和違約風險，對于投(tou)資(zi)者來說，意味著(zhu)投(tou)資(zi)相(xiang)應國家(jia)資(zi)產相(xiang)關的風險會(hui)隨之增加。

　　不(bu)過，在標普看來，亞太地區的展望較(jiao)為穩(wen)定(ding)。穆迪信用政策部董事總經理、亞太區首席信用總監戴(dai)樂賢(xian)此前也對21世紀經濟報道記者表示，亞太地區擁有較(jiao)為穩(wen)健的基本面。

　　標普主(zhu)權評(ping)級(ji)資深董事陳(chen)錦榮對21世紀經濟報道記者表示，2016年開市(shi)以(yi)來(lai)中(zhong)國(guo)(guo)A股市(shi)場(chang)及人(ren)民幣匯率(lv)發生(sheng)的(de)大幅波動，“反映了(le)市(shi)場(chang)對于(yu)中(zhong)國(guo)(guo)經濟前(qian)景(jing)的(de)擔憂情緒(xu)有(you)所(suo)升溫，目前(qian)在(zai)一些人(ren)看來(lai)，中(zhong)國(guo)(guo)經濟的(de)減速可能會(hui)帶來(lai)比預期(qi)中(zhong)更大的(de)風險(xian)。”

　　Mint Partners的高級固定(ding)收益經紀商Bill Blain表示，目前沙特和伊(yi)朗(lang)的沖突明顯對中東(dong)地(di)區(qu)的主權信(xin)用和投資帶來(lai)了挑(tiao)戰。

　　全球主權信用評級惡化

　　標(biao)普報告指出，自(zi)2008年(nian)金融危機以來，全球主權信(xin)譽(yu)評級(ji)出現了(le)下跌。長期主權信(xin)用(yong)評級(ji)的(de)均值微跌一個等級(ji)至BBB-到BBB之間，尚高(gao)于(yu)BB或(huo)者(zhe)更低(di)的(de)垃圾級(ji)，2008年(nian)的(de)水(shui)平是BBB+。

　　在(zai)標普評級的(de)131個(ge)主權(quan)國家(jia)中，只有(you)53%的(de)國家(jia)是投資級別的(de)（BBB-級及(ji)以上(shang)），為歷史(shi)最低水平。

　　報告(gao)指出，AAA級(ji)別的(de)(de)國家數由2010年(nian)12月的(de)(de)19個(ge)下降到了目前(qian)(qian)的(de)(de)13個(ge)，主(zhu)要是由歐元區國家的(de)(de)評級(ji)下調(diao)及美國信(xin)用(yong)評級(ji)下調(diao)所引(yin)起的(de)(de)。2008年(nian)金融(rong)危(wei)機前(qian)(qian)，AAA級(ji)占比為15%，而如(ru)今為10%。

　　報告指出，上述負面趨勢的(de)(de)(de)(de)形成主要(yao)是因(yin)為(wei)新的(de)(de)(de)(de)評(ping)級(ji)都(dou)發生在了(le)較低的(de)(de)(de)(de)評(ping)級(ji)層次；另外，2015年巴西、俄羅(luo)斯等國家都(dou)遭到(dao)了(le)從投資級(ji)至非投資級(ji)的(de)(de)(de)(de)下調。阿根(gen)廷是唯一(yi)被評(ping)級(ji)為(wei)選擇性違約的(de)(de)(de)(de)主權國家；此外，烏克蘭在2015年也發生了(le)一(yi)次違約。上述的(de)(de)(de)(de)信(xin)用(yong)質(zhi)量的(de)(de)(de)(de)惡化是整體信(xin)用(yong)評(ping)級(ji)下降的(de)(de)(de)(de)一(yi)大因(yin)素。

　　彭博(bo)社指出，全球主權信用(yong)大多(duo)惡化(hua)源于(yu)中國經濟(ji)放緩(huan)導致(zhi)國際大宗商品價格(ge)承壓，以(yi)及中國貿(mao)易(yi)前(qian)景受影響(xiang)。一些能源生產國為提(ti)振經濟(ji)被迫(po)讓本幣貶(bian)值，比如標普給(gei)予負面展望的哈薩克斯坦(tan)、阿塞拜疆、安哥(ge)拉。

　　今后12個月降級或將主導

　　標普報告指出(chu)，從2008年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)初開始，全(quan)球負面(mian)展望(wang)(wang)的數量就超過了正面(mian)展望(wang)(wang)。此后，從2013年(nian)(nian)(nian)開始，展望(wang)(wang)趨勢(shi)出(chu)現逐步好(hao)轉(zhuan)。但(dan)在2015年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)，形勢(shi)發生(sheng)扭轉(zhuan)，情況再次惡化。

　　過(guo)去一(yi)年，除亞(ya)太(tai)地區外，全球的展(zhan)望(wang)(wang)都(dou)發(fa)生了(le)惡化(hua)。截至2015年12月(yue)31日，在(zai)標普評級的131個主(zhu)權(quan)國(guo)家(jia)中，25個國(guo)家(jia)前景(jing)展(zhan)望(wang)(wang)為負面，僅對8個國(guo)家(jia)持有正面展(zhan)望(wang)(wang)。最壞的情(qing)況出現在(zai)中東地區、非洲、獨聯體國(guo)家(jia)，占據了(le)負面展(zhan)望(wang)(wang)的12席(xi)；拉丁美(mei)洲和加勒(le)比海地區及(ji)歐洲的惡化(hua)情(qing)況相對較輕，歐洲占據7席(xi)，拉美(mei)和加勒(le)比占據5席(xi)。

　　“正負前景展望的(de)差距在2015年(nian)6月(yue)達到7年(nian)以來最高(gao)值(zhi)－4，而目(mu)前該值(zhi)下(xia)降到了-17。這是自2008年(nian)12月(yue)以來最大(da)的(de)半年(nian)期降幅。”標普主權(quan)評級的(de)首席(xi)評級官Moritz Kraemer指(zhi)出。

　　而(er)上述前景展望意味著(zhu)今后的(de)12月內評級降級或(huo)將(jiang)主導(dao)局面。

　　另一國際評(ping)級(ji)機構穆迪(di)此前發布的(de)(de)報告認為，巴西、俄(e)羅斯、土耳其(qi)及南非將在未來面臨最(zui)大風險，這些(xie)國家由于有限(xian)的(de)(de)外匯儲備和政策空(kong)間(jian)將受到美元升值的(de)(de)沖擊。

　　目前，標普對(dui)南(nan)非、巴西、俄羅(luo)斯及土耳(er)其均持有(you)負面展望，這意味(wei)著未來這些國(guo)家的主權信用還將有(you)可(ke)能遭到降級。

　　Mint Partners的(de)高(gao)級(ji)(ji)(ji)固定收益經紀商Bill Blain表示，由(you)于歐(ou)洲(zhou)央行(xing)實行(xing)寬松貨(huo)幣政策(ce)，2016年(nian)歐(ou)元區的(de)主(zhu)權評級(ji)(ji)(ji)可能保持(chi)穩健，中東和(he)非洲(zhou)國家顯然還有被(bei)降級(ji)(ji)(ji)的(de)壓力。

　　標(biao)普指(zhi)出，中國的(de)(de)(de)經濟轉(zhuan)型(xing)是亞(ya)太地區所面臨的(de)(de)(de)一(yi)(yi)大風(feng)險。中國的(de)(de)(de)經濟轉(zhuan)型(xing)所引(yin)起(qi)(qi)的(de)(de)(de)大宗(zong)商品價格承壓(ya)，一(yi)(yi)定程(cheng)度上引(yin)起(qi)(qi)了(le)亞(ya)太地區一(yi)(yi)些(xie)國家(jia)比(bi)如蒙古(gu)國的(de)(de)(de)信(xin)(xin)用(yong)惡(e)化(hua)。若未來(lai)，中國的(de)(de)(de)轉(zhuan)型(xing)政策出現(xian)重大失誤，那么將引(yin)起(qi)(qi)主權(quan)信(xin)(xin)用(yong)的(de)(de)(de)惡(e)化(hua)，進而通過負面影響該(gai)地區其(qi)他國家(jia)的(de)(de)(de)出口及投資者情緒，那么恐將引(yin)起(qi)(qi)其(qi)他地區的(de)(de)(de)主權(quan)信(xin)(xin)用(yong)惡(e)化(hua)。

　　此外(wai)，對(dui)于美國加(jia)息(xi)周期所引(yin)起(qi)的新興(xing)市場流動性(xing)外(wai)撤(che)情況，若以不恰當(dang)的政策應對(dui)，進而破(po)壞投資者情緒，這也是一大風險；亞太地(di)區的地(di)緣政治風險也值(zhi)得注意。