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　　核心提示(shi)： 2016年至今不到兩(liang)個(ge)月時間內，信用債市場的(de)個(ge)券(quan)違約(yue)事件已接近2014年全年的(de)債券(quan)違約(yue)數量(liang)。歷史數據顯示(shi)，按違約(yue)數量(liang)來看，2014年信用債市場有6只債券(quan)違約(yue)，2015年全年則共計有24只。

　　今年(nian)以來，信(xin)用(yong)(yong)債市場個券違約(yue)頻(pin)率較2015年(nian)顯著提升。據(ju)不完全統計，2016年(nian)至(zhi)今不到兩個月時間內(nei)，個券違約(yue)事件已接近2014年(nian)全年(nian)債券違約(yue)數量。分析人士指出(chu)，隨(sui)著信(xin)用(yong)(yong)債、P2P等(deng)金融(rong)產品(pin)(pin)違約(yue)風險增大，以及(ji)銀行(xing)理財產品(pin)(pin)收益(yi)率逐步下滑，投(tou)資(zi)者配置高收益(yi)固(gu)收類產品(pin)(pin)的熱情(qing)可能降(jiang)溫。估值水(shui)平持續降(jiang)低的股票等(deng)權益(yi)類資(zi)產或受益(yi)于這(zhe)一“資(zi)產荒”變局。

信用債違約再度增多

　　在(zai)宏(hong)觀經濟增(zeng)(zeng)速持(chi)續放緩(huan)、實體經濟轉型(xing)及生產(chan)過剩行(xing)業(ye)供給側改革不(bu)(bu)斷深化的背景下，去年以來(lai)信(xin)(xin)用(yong)(yong)債市場(chang)的信(xin)(xin)用(yong)(yong)風險事(shi)件(jian)持(chi)續增(zeng)(zeng)多。從2016年以來(lai)的最新情況來(lai)看，現(xian)階段信(xin)(xin)用(yong)(yong)債違(wei)(wei)(wei)約(yue)事(shi)件(jian)“高發時間窗(chuang)口”仍在(zai)延(yan)續。據(ju)(ju)不(bu)(bu)完全(quan)(quan)統計(ji)，2016年以來(lai)，已有5只(zhi)債券違(wei)(wei)(wei)約(yue)，其中3只(zhi)債券出現(xian)未(wei)及時兌付，2只(zhi)集合(he)票據(ju)(ju)最終由擔保人代償。2016年至今不(bu)(bu)到(dao)兩個月(yue)時間內，信(xin)(xin)用(yong)(yong)債市場(chang)的個券違(wei)(wei)(wei)約(yue)事(shi)件(jian)已接(jie)近2014年全(quan)(quan)年的債券違(wei)(wei)(wei)約(yue)數(shu)量(liang)。歷史(shi)數(shu)據(ju)(ju)顯示，按違(wei)(wei)(wei)約(yue)數(shu)量(liang)來(lai)看，2014年信(xin)(xin)用(yong)(yong)債市場(chang)有6只(zhi)債券違(wei)(wei)(wei)約(yue)，2015年全(quan)(quan)年則共(gong)計(ji)有24只(zhi)。

　　具體來(lai)看(kan)，春(chun)節之后的(de)第一個工作日(2月14日)，山(shan)(shan)東山(shan)(shan)水(shui)水(shui)泥集(ji)團(tuan)有限公司(以(yi)下簡稱(cheng)(cheng)“山(shan)(shan)東山(shan)(shan)水(shui)”)和亞(ya)邦投(tou)資(zi)控股集(ji)團(tuan)有限公司(以(yi)下簡稱(cheng)(cheng)“亞(ya)邦投(tou)資(zi)”)分別公告稱(cheng)(cheng)，發(fa)行的(de)短期(qi)融資(zi)券“15山(shan)(shan)水(shui)SCP002”、超(chao)短期(qi)融資(zi)券“15亞(ya)邦CP001”不能按期(qi)足額償付，構成(cheng)實質(zhi)性違約(yue)。而在此之前的(de)1月21日，山(shan)(shan)東山(shan)(shan)水(shui)所發(fa)行的(de)中(zhong)期(qi)票據“13山(shan)(shan)水(shui)MTN1”，也出(chu)現了本息到期(qi)無(wu)法兌付的(de)情況(kuang)。

　　此外，今年1月(yue)份(fen)兩只中小企業集(ji)合票據(ju)也發(fa)生了違約，并最終由(you)擔保人完成代償。1月(yue)18日青島三特電器集(ji)團發(fa)行(xing)的“13青島SMECN1”6360萬(wan)元集(ji)合票據(ju)本息(xi)無(wu)法(fa)兌付；1月(yue)27日重汽集(ji)團福(fu)建專用車有限(xian)公司“13寧徳SMECNI1001”3703萬(wan)集(ji)合票據(ju)本息(xi)無(wu)法(fa)兌付。隨后，擔保人中債信用增進投(tou)資股份(fen)有限(xian)公司均按(an)規定履(lv)行(xing)義務完成了本息(xi)代償。

　　值得注意的(de)(de)是，除了上述(shu)5只已經(jing)(jing)(jing)違(wei)(wei)約的(de)(de)債券，目(mu)前(qian)已經(jing)(jing)(jing)出現違(wei)(wei)約的(de)(de)一些信(xin)用債發行人，其(qi)仍然在存續(xu)(xu)期(qi)的(de)(de)債券，未來(lai)面臨(lin)極大(da)(da)的(de)(de)違(wei)(wei)約風(feng)險。例如，在“15亞(ya)邦(bang)CP001”2月14日已經(jing)(jing)(jing)違(wei)(wei)約的(de)(de)情(qing)況下，亞(ya)邦(bang)投資還有(you)三期(qi)存續(xu)(xu)短融(rong)(rong)(“15亞(ya)邦(bang)CP002”、“15亞(ya)邦(bang)CP003”及“15亞(ya)邦(bang)CP004”)，未來(lai)的(de)(de)兌(dui)付(fu)不確(que)定性較大(da)(da)。而去年已經(jing)(jing)(jing)在中期(qi)票據“11天威(wei)MTN2”上發生利息違(wei)(wei)約的(de)(de)天威(wei)集團(tuan)，當前(qian)仍存續(xu)(xu)的(de)(de)一期(qi)公(gong)司債及一期(qi)非公(gong)開(kai)定向債務融(rong)(rong)資工具(ju)(PPN)，也同(tong)樣由于(yu)公(gong)司持續(xu)(xu)虧損、資金枯竭(jie)，面臨(lin)較大(da)(da)的(de)(de)兌(dui)付(fu)風(feng)險，將成為市場關(guan)注焦(jiao)點(dian)。