大公決定將美利堅合(he)眾國（下稱“美國”）本、外幣主(zhu)權信(xin)用(yong)評級(ji)展望由負(fu)面上(shang)調至穩(wen)定，同時維持(chi)其本、外幣主(zhu)權信(xin)用(yong)等(deng)級(ji)A-。跟蹤期內(nei)，美國經(jing)濟復蘇勢頭逐漸明朗，財政(zheng)狀況得(de)到改善，聯邦政(zheng)府(fu)債(zhai)務呈(cheng)現高位(wei)企穩(wen)態(tai)勢 ...
大公決定將美利堅合眾國（下稱“美國”）本、外幣主權信用評級展望由負面上調至穩定，同時維持其本、外幣主權信用等級A-。跟蹤期內，美國經濟復蘇勢頭逐漸明朗，財政狀況得到改善，聯邦政府債務呈現高位企穩態勢，但突出的政治、金融和財政問題未獲得實質改善，使其難以達到更高信用等級。
上調美國主權信用評級展望的理由闡述如下：
一、私人消費和投資的恢復將帶動經濟持續增長。在寬松貨幣政策支持下，房地產市場回暖、商業信心增強明顯提振私人部門消費與投資，預計2014年美國經濟將實現2.5%的增長。繼2014年11月退出第三輪量化寬松政策，美聯儲有望于2015年下半年試探性加息。考慮到私人部門資產負債表有所改善，短期內利率小幅上升對經濟的抑制作用有限，中期美國經濟增速有望維持在平均2.0%的相對較高水平。
二、財政赤字下降，政府償債能力持續惡化的勢頭有所緩解。在經濟較快復蘇、勞動力市場持續改善、減稅計劃到期及自動減支計劃實施等因素支持下，2014財年聯邦政府赤字率從上一財年的4.1%明顯收窄至2.8%，同期負債率由2013財年底的103.6%微降至103.1%。在經濟穩定復蘇和財政持續鞏固支持下，聯邦政府負債率上升勢頭得到遏制，但將長期徘徊在當前的高位上。
然而，由于美國突出的政治、金融和財政問題并未獲得實質性改善，聯邦政府的償債能力只是在未來一段時期內趨于穩定，長期看仍有顯著的不確定性，因此大公決定繼續維持美國本、外幣主權信用等級A-。具體分析如下：
一、兩黨政治僵局持續深化將加大主權債務問題解決的困難性。2014年中期選舉中民主黨喪失對國會控制權使美國政治分裂狀況進一步惡化，“強分治”政治格局將加大未來奧巴馬政府政策推行難度。民主、共和兩黨斗爭更趨激烈將使美國長期缺乏穩定的政治環境和有序的財政鞏固計劃來降低主權債務的違約風險。
二、信用無度擴張的潛在風險并未從體制上得到消除。2008年金融危機后美國對金融體系所做的改革沒有能夠解決信用無度擴張賴以存在的體制環境問題，更為沉重的監管負擔落在了傳統銀行體系。待經濟高漲使信用需求超過信用供給時，影子銀行體系泛濫的風險是可以預見的，政府將不得不再次承擔大規模的金融救助支出。
三、償債來源與財富創造能力的偏離度將長期處于高位，債務貨幣化趨勢難以改變。中期內，債務利息及社保等剛性支出壓力巨大使聯邦政府赤字率維持在3%左右，龐大的債務滾動需求完全依賴再融資，且外國投資者所持聯邦政府市場化債務占比已達到47.8%，償債來源與自身財富創造能力的偏離度將長期處于高位。美國依賴其國際儲備貨幣地位將債務貨幣化的后果轉嫁給世界各國，特別是它的債權國這一特征自2008年金融危機以來日益明顯，且缺乏改善的可能性。
![](/portal/201412/15/134141fe0f8eqey8qesqbq.jpg")
