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　　美(mei)(mei)銀(yin)美(mei)(mei)林在報告(gao)中指出，當前債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)高等級企業債(zhai)(zhai)的(de)債(zhai)(zhai)券利差持續走高，而美(mei)(mei)股波動性繼續下降，債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)相對股市(shi)的(de)價格，已跌至2008年的(de)水平，表明債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)投資者(zhe)高度警惕。從以往經驗看，債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)投資者(zhe)比股市(shi)投資者(zhe)更(geng)有“先見(jian)之明”。

　　美(mei)(mei)銀美(mei)(mei)林分析師Yuriy Shchuchinov在最新報告(gao)中指出(chu)，當前債券市(shi)場和美(mei)(mei)股市(shi)場的情(qing)緒(xu)存在極(ji)大反差。具體來講，高(gao)等級企業債的債券利差持(chi)續走高(gao)，過去兩(liang)周上漲(zhang)9個基點(dian)，達到164個基點(dian)，而美(mei)(mei)國股市(shi)的波動性(xing)繼(ji)續下降(jiang)，降(jiang)低了1個百分點(dian)。如下圖(tu)所示。

　　債券市(shi)場(chang)利差(cha)走(zou)高、股(gu)市(shi)波(bo)動性(xing)下降，意(yi)味著美國(guo)債券市(shi)場(chang)的(de)投(tou)資者對后(hou)市(shi)表(biao)示(shi)警惕，而股(gu)票市(shi)場(chang)投(tou)資者還頗(po)為(wei)樂(le)觀。

　　美(mei)銀在報(bao)告中稱，目前美(mei)股市場(chang)每(mei)1個點的(de)(de)波動，對應著(zhu)債(zhai)券市場(chang)10.26個基點，10.26的(de)(de)數值(zhi)相當之高，已(yi)經(jing)達到金融危(wei)機時候(hou)的(de)(de)水平(ping)——與2008年3月6日(ri)水平(ping)相當。回想當年，10天之后，貝(bei)爾斯登被迫出售給(gei)摩根大通。

　　不(bu)過，美(mei)銀指出，這并不(bu)是說金(jin)融危機又要(yao)來了，但(dan)目(mu)前(qian)這種狀況確實值得(de)警惕，債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)表(biao)現異常。當前(qian)美(mei)股投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)過于(yu)自(zi)滿(man)，債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場則出現一些恐慌。回想2008年的時候(hou)，債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場的投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)就(jiu)很(hen)謹(jin)慎，而美(mei)股市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)還沉(chen)迷于(yu)樂觀情(qing)緒中。

　　美銀解釋道(dao)，出現這(zhe)種(zhong)現象的(de)原因是，市場(chang)(chang)從過(guo)去大量資(zi)金追逐(zhu)極(ji)少(shao)債(zhai)券(quan)的(de)情況(kuang)，轉(zhuan)變到(dao)大量債(zhai)券(quan)追逐(zhu)極(ji)少(shao)資(zi)金的(de)情況(kuang)。產(chan)生這(zhe)種(zhong)狀況(kuang)的(de)原因是，美聯儲接近加(jia)息(xi)、兼并收購(gou)、利(li)好股東的(de)活動在加(jia)速進行。債(zhai)券(quan)市場(chang)(chang)的(de)表現說明(ming)，發行人和投資(zi)者對未(wei)來保(bao)持非常警惕(ti)，債(zhai)券(quan)市場(chang)(chang)的(de)價(jia)格相對股市的(de)價(jia)格很低，相對價(jia)格達到(dao)了2008年金融危機時候的(de)水(shui)平。

　　金融(rong)博(bo)客Zerohedge點評稱，這一現象值(zhi)得警惕(ti)。此(ci)前還沒(mei)有過債券市場看錯，而股市看對的時(shi)候。

　　不(bu)過，如果從華爾(er)街(jie)策(ce)略(lve)分析(xi)師的情緒(xu)指(zhi)數看，美(mei)(mei)股(gu)(gu)在接下來的1年內未(wei)必表現很糟糕。美(mei)(mei)銀美(mei)(mei)林“賣出指(zhi)標”顯示，7月華爾(er)街(jie)看衰美(mei)(mei)股(gu)(gu)情緒(xu)濃烈，比2009年3月標普位(wei)于(yu)666點時(shi)候還要低。該“賣出指(zhi)標”是個(ge)反向指(zhi)標，歷史上看，如果分析(xi)師過度看衰，未(wei)來一年內美(mei)(mei)股(gu)(gu)回(hui)報率為正的概率高(gao)達97%。

　　也就是(shi)說，當(dang)前(qian)情緒指數、美股走(zou)勢、債券市場走(zou)勢，傳達(da)(da)了復雜(za)糾結的(de)信號。周五(wu)，標(biao)普上漲0.39%，達(da)(da)到2091點，距離歷(li)史新高有(you)2%略多(duo)的(de)距離。