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(3.61, 0.02, 0.56%)發行的華銳債也頗受關注。證監會昨日則表示，2014年進入償債高峰期，目前市場流動性偏緊，資金成本偏高，企業融資壓力加大，個別經營困難的企業不排除出現違約的可能。局部違約只要不存在系統性、持續性的問題就是正常現象。這意味著，債券市場風險整體可控，但仍會有零星小雨。

　　最新進展

　　*ST超日進入重整 “據說有人要買”

　　一份關于重大事項進展及股票繼續停牌的公告和一份關于股票可能被暫停上市及債券可能被終止上市的風險提示公告，成為*ST超日繼違約事件之后發出最后的公開聲音。

　　而根據人民法院訴訟資產網資料顯示，浙江省桐鄉市人民法院公告稱，將拍賣青海錦國興新能源科技有限公司60%法人股。

　　旗下資產遭司法拍賣

　　青海錦國興新能源科技有限公司與*ST超日有什么關聯？根據深交所查詢，2012年11月30日，上海(2.59, 0.00, 0.00%)能科技股份有限公司擬以自有資金不超過人民幣6691.5萬元向青海錦國興新能源科技有限公司(以下或簡稱 “青海錦國興”)增資擴股，以取得青海錦國興60%的股權。

　　早在2013年半年報中，*ST超日就透露，目前公司位于奉賢區的部分房產、數量商用車和乘用車，以及青海錦國興60%的股份已經遭遇查封。

　　青海錦國興的股權查封，主要是因為*ST超日與浙江尚源光伏科技有限公司之間的一場買賣合同糾紛。2012年5月至9月，*ST超日與浙江尚源簽訂了6份電池片《產品購銷合同》，但后來因為*ST超日方面出現流動性困難，未能按時支付全部貨款，于是浙江尚源向浙江省桐鄉市人民法院起訴。

　　2013年4月，*ST超日收到判決書，判決支付浙江尚源貨款1917萬元，支付違約金48萬元等。2013年7月，*ST超日再度收到法院執行通知函，通知于2013年6月8日查封了公司持有的青海錦國興新能源有限公司的60%的股份，要求于2013年7月15日之前履行義務，否則拍賣查封的60%的股份，拍賣所得抵償債務。

　　三折覓買家

　　浙江省桐鄉市人民法院公告顯示，桐鄉市人民法院將于2014年3月22日10時至3月23日10時止在桐鄉市人民法院淘寶網司法拍賣網絡平臺上進行公開拍賣青海錦國興60%法人股。

　　值得一提的是，青海錦國興60%法人股的起拍價為2200萬元，保證金為300萬元，增價幅度為5萬元。而根據此前*ST超日披露，截至去年9月30日，公司所持的青海錦國興60%股份的賬面價值為6698萬元。這意味著此次法院拍賣的起拍價僅相當于購買價格的30%。

　　“據說有人要買，公司欠債欠得比較多，但具體什么情況我不是特別清楚，我不過是承辦的，只是負責把拍賣資料提交給專門管拍賣的人。”昨日下午《大眾證券報》記者致電浙江省桐鄉市人民法院時，一男士這樣告訴記者。

　　深圳一券商債券自營人士則對記者表示，*ST超日資產進行拍賣，實際上就是進入重整階段。

　　根據破產法第2條第2款的規定，重整程序可適用于兩種情形：一是債務人具備破產原因，即不能清償到期債務并且資產不足以清償全部債務的，或者不能清償到期債務并且明顯缺乏清償能力的；二是債務人將要出現破產原因，即有明顯喪失清償能力可能的。

　　“*ST超日顯然符合這樣的條件。”上述債券自營人士進一步告訴記者，“我們反正是沒有買，不過市場倒是炒了很久，從收益率來看都比較高，也算是反應了違約預期。沒有買的原因主要還是覺得民營企業的公司資質還是要弱一些，特別是產能過剩的行業，不排除未來還會繼續出現還不起錢的情況。”

　　值得一提的是，桐鄉市人民法院這份拍賣公告的落款日期為2014年3月6日。對于已是負債累累的*ST超日，這樣的信息為何沒有公告？記者昨日致電*ST超日披露的3個聯系方式均沒有得到答復，其中一個號碼直接轉為傳真，一個已關機，另一個則無人接聽。

　　超日債違約事件發展過程

　　2011年底 在業績預告中計提大量壞賬準備，盈利預期大幅下降35%-65%

　　2012年7月維持債券主體AA、債項AA評級，但將公司評級展望由穩定下調為負面。公司公告2012年半年度業績預告，盈利預期繼續大幅下降

　　2012年底 超日太陽股票及債券于年12月20日起停牌，超日債主體評級由AA級下調至AA-級，并維持負面展望

　　2013年2月 超日債于2月1日復牌，但發行人償債能力仍無任何改善，債券兌付存在較大風險

　　2013年3月 青海國投關于木里煤業受超日太陽股份的意向未被支持

　　2013年5月超日債的主體評級和債券評級均由BBB+級下調至CCC級。5月21日，因公司連續兩年虧損，11超日債于2013年7月8日起暫停上市。

　　2014年3月 超日太陽正式發布公告宣布違約

　　2014年3月*ST超日資產遭司法拍賣

　　信用債余波未平

　　超日違約之后，市場將關注的焦點集中在(3.88, 0.00, 0.00%)和華銳風電身上。

　　本周一，*ST天威發布年報，去年虧損52.33億元，虧損后凈資產僅2.81億元。

　　3月12日*ST天威發公告稱，公司發行的“11天威債”于3月13日起正式暫停上市。

　　這是繼11超日債后，又一只因公司連續兩年業績虧損而被暫停上市交易的債券。根據公告顯示，“11天威債”于2011年7月11日在上交所發行，本金總額為16億元，票面利率為5.75%，期限為七年，按年付息。“11天威債”最近付息日為今年7月11日。

　　市場對“11天威債”如期付息的擔憂，直接導致公司股價在復牌后出現三個跌停板。

　　3月13日晚，*ST天威公告稱，公司將按期支付債券利息，不會受“11天威債”停牌影響。

　　*ST天威對于付息給出了肯定答復，華銳風電則成為又一個焦點。

　　根據此前公司發布的業績預虧公告，華銳風電預計自身將繼2012年虧損5.8億元后，于2013年再度虧損30億元。3月13日，華銳風電正式發布公告稱，其于2011年12月份公開發行的“11華銳01”、“11華銳02”，可能面臨在公司披露2013年年度續虧報告后，被上交所暫停上市交易的風險。

　　根據華銳風電當年發布的“公司債募集說明書”，公司曾承諾，一旦在本期債券兌付時遇到突發性的資金周轉問題，華銳風電將通過銀行的資金拆借予以解決。

　　昨日記者以投資者身份致電華銳風電咨詢目前公司整體授信是多少時，公司證券事務部一女士對記者說：“具體數據暫時沒有，要等年報出來”。在被問及今年業績有無好轉時，她表示，“肯定是要在努力的。”

　　公開資料顯示，“11華銳01”是以“3+2”形式(即5年期債券，在第3年可以回售)發行，“11華銳02”則為5年期，將于2016年到期。

　　按照相關規定，若債券發行主體連續2年虧損，相關債券將被暫停上市交易。也正因為此，在華銳風電公布其業績預虧公告后，市場開始擔憂，“11華銳01”、“11華銳02”的暫停交易，將緊隨2013年年報披露之后。

　　不過，暫停上市并不會影響債券的回售，基于“11華銳01”起息日為2011年12月27日，投資者于2014年12月27日便可對以“3+2”形式發行的“11華銳01”行使回售權。但持有“11華銳02”債權人則必須等到5年期滿，即2016年12月27日。 

　　關注討論

　　整體風險可控

　　《大眾證券報》：天威債停牌，華銳債也在提示停牌風險，您怎么看待這些現象？

　　航天證券首席策略分析師/姚凱：

　　超日債后確實市場敲響了企業債違約的警鐘，但是管理層的回答是：對金融和債務風險我們一直高度關注，去年在經濟下行壓力加大的情況下，我們果斷決定全面審計政府性債務問題，這本身表明要勇于面對。

　　審計的結果如實對外公布，表明債務風險是總體可控的，而且政府的債務率還在國際公認的警戒線以下。很多債務還是投資性的，但我們不能忽視其中存在的風險，正在加強規范性措施。下一步，包括采取逐步納入預算管理，開正門、堵偏門，規范融資平臺等措施。

　　我們認為下一步首先是加強監管，其次一些類似超日的小型企業的違約風險仍然會有所發生，但是這是在管理層可控范圍內的情況，個別金融產品違約情況難以避免，也可以容忍，但底限是不能發生區域性、系統性的金融風險，超日不是貝爾斯登。

　　湘財證券固定收益分析師/姜錫峰：華銳違約的概率不大，天威的我沒關注。華銳不會違約有兩個原因，第一具有國企背景，其次賬面現金多，之前公司發了關于更改募集資金的公告，大概有30個億，等于把賬面資金做得更充實一些。

　　最近不少債券評級被下調，一般來看，年報出來的時候評級被調整的現象會比較多。去年6月份最多，預計今年5、6月份評級被下調的現象可能會增多，主要是因為去年整體經濟也不是特別好。盈利差或者連續虧損的話就會面臨評級被下調的風險。

　　《大眾證券報》：最近曝出信用事件均屬于新能源行業，未來會不會向其他行業蔓延，比如一些產能過剩的行業？

　　姚凱：過剩行業的風險比新興產業要大，所以在淘汰落后產能過程中應該會看到類似情況，問題是誰來買單？

　　姜錫峰：從行業工業企業利潤來看，除了電力企業外，鋼鐵、煤炭、有色、紡織等行業盈利情況都不太好，所以有可能向這些行業蔓延。盡管從盈利的角度來看比較差，但是會不會發生違約事件，只能說概率比較大。從國外來看，違不違約就看盈利和經濟，但在國內，有些地方政府會介入，2012年以來有些債券背后我們都能看到政府的身影。

　　《大眾證券報》：信用風險會不會帶來錢荒？

　　姚凱：如果去年的錢慌是央媽的一種壓力測試，那么央行應該會有預期防范，能不能再來錢慌，個人感覺利率市場化推進中資金價格的上行短線看是必然，但信用風險發生的概率不大，錢慌未必再現，應該是分化的格局。

　　《大眾證券報》：這種信用風險會不會影響到股市？

　　姚凱：利率預期的上行對股市而言是種利空。

　　姜錫峰：從去年來看，理論上是會影響到，但實際上還需要去考慮市場預期因素。僅僅從超日債違約來看，信用風險對股市而言的確是種利空。